舍得酒业杜邦财务系统分析

前言：杜邦分析法是一种用来评价公司盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法，利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。

一、基础知识

1杜邦财务分析体系逻辑框架：

2展开逻辑框架分支：

（1）体系框架

（2）体系分析思路

（3）体系评价

二、案例：以舍得酒业2018年第三季财务报表数据为分析基础

以下为杜邦分析体系对舍得酒业第三季财务报表数据的分拆：

需要重点分析的以下几个指标的详细数据：

（1）净资产收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析系统的核心。也是巴菲特最常用的指标之一。

它反映所有者投入资本的获利能力，同时反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率。决定净资产收益率高低的因素有三个方面：权益乘数、销售净利率和总资产周转率，它们分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。

（2）权益乘数主要受资产负债率影响。

负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多杠杆利益，同时也给企业带来了较多风险。

（3）总资产收益率也是一个重要的财务比率，综合性也较强。

它是销售净利率和总资产周转率的乘积，因此，要进一步从销售成果和资产营运两方面来分析。

销售净利率：反映了企业净利润与营业总收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。

要想提高销售净利率：一是要扩大营业总收入；二是降低总成本费用。而降低各项成本费用开支是企业财务管理的一项重要内容。通过各项成本费用开支的列示，有利于企业进行成本费用的结构分析，加强成本控制，以便为寻求降低成本费用的途径提供依据。

总资产周转率：企业资产的营运能力，既关系到企业的获利能力，又关系到企业的偿债能力。

一般而言，流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力；非流动资产体现企业的经营规模和发展潜力。两者之间应有一个合理的结构比率，如果企业持有的现金超过业务需要，就可能影响企业的获利能力；如果企业占用过多的存货和应收账款，则既要影响获利能力，又要影响偿债能力。为此，就要进一步分析各项资产的占用数额和周转速度。对流动资产应重点分析存货是否有积压现象、货币资金是否闲置、应收账款中分析客户的付款能力和有无坏账的可能；对非流动资产应重点分析企业固定资产是否得到充分的利用。

三、分析结论

以舍得酒业第三季度财务报表数据中的重要数据对比其同行业，得出其行业排名情况：

（1）盈利能力：很强，位居行业前列,建议强烈关注，两项指标的行业排名分别为 18/69， 10/69。

1）净资产收益率：

该指标值越高，盈利能力越强，行业排名越靠前。

2）销售毛利率：

该指标值越高，盈利能力越强，行业排名越靠前。

（2）成长能力：很强，位居行业前列,建议强烈关注，两项指标的行业排名分别为 8/69， 3/69。

1）营业收入同比增长率：

该指标值越高，成长能力越强，行业排名越靠前。

2）净利润同比增长率：

该指标值越高，成长能力越强，行业排名越靠前。

（3）营运能力：一般，低于行业平均，建议投资者谨慎，两项指标的行业排名分别为 27/69， 43/69。

1）总资产周转率：

该指标值越高，营运能力越强，行业排名越靠前。

2）存货增长率：

该指标值越高，营运能力越强，行业排名越靠前。

（4）现金流能力：（数据暂时不全，后续再关注）

1）经营活动产生的现金流量净额/营业收入：

该指标值越高，现金流能力越强，行业排名越靠前。

2）资本支出/折旧和摊销：

该指标值越低，现金流能力越强，行业排名越靠前。

（5）偿债能力：

1）短期偿债能力：很强，位居行业前列,建议强烈关注，两项指标的行业排名分别为 6/69， 22/69。

流动比率：

该指标值越接近2，短期偿债能力越强，行业排名越靠前。

速动比率：

该指标值越接近1，短期偿债能力越强，行业排名越靠前。

2)长期偿债能力：较强，高于行业平均，建议加强关注，两项指标的行业排名分别为 6/69， 9/69。

资产负债率：

该指标值越接近50%，长期偿债能力越强，行业排名越靠前。

产权比率：

该指标值越高，长期偿债能力越强，行业排名越靠前。

四、操作策略

股市有风险，投资需谨慎。本文仅代表作者个人的学习笔记，不构成买卖意见。

（1）财报评估

据舍得酒业三季报评估：相对同行业固定资产扩张将支撑企业经营成长,但存货的周转速度需要加快。

1盈利能力：有所加强，总资产收益能力大幅提升

2成长能力：有所加强，固定资产扩张将支撑企业经营成长

3偿债能力：有所削弱，偿还流动负债压力明显

4运营能力：维持稳定，中长期融资能力得到较大提升

5现金流能力：有所削弱，可持续经营能力转向恶化

（2）业绩预测

1）截至2018-12-08，6个月以内共有 18 家机构对舍得酒业的2018年度业绩作出预测：

预测2018年每股收益 1.18 元，较去年同比增长 177.19%，预测2018年净利润 3.97 亿元，较去年同比增长 176.61%

2）业绩预测详表

3）详细指标预测

（3）操作策略

1）总体策略：

技术面：近期的平均成本为25.49元，股价在成本下方运行。多头行情中，上涨趋势有所减缓，可适量做高抛低吸。

资金面：近5日内该股资金流出较多。据统计，近10日内主力没有控盘。

消息面：近期该股消息面总体多空平衡，没有较强的利好或利空趋势。

行业面：近10日来该行业走势不明显，明显跑赢大盘。最近120个交易日，机构评级以增持为主，认为该行业有一定投资价值。

基本面：该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。

2）具体操作：

短期趋势：短期的强势行情可能结束，投资者及时短线卖出、离场观望为宜。

中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。

长期趋势：迄今为止，共15家主力机构，持仓量总计1.53亿股，占流通A股45.26%。据舍得酒业三季报分析：相对同行业固定资产扩张将支撑企业经营成长,但存货的周转速度需要加快。（作者：邓小铄）